明汯投资裘慧明：抓住市场的演变和周期的规律

"小盘股也是有机会的,很多的大公司都是从小公司发展出来的。这个应该是大家要看清楚的一个事实,并不是说只有大公司有机会。"

"投资一定是长期的,两个规律要抓住,一个是我们叫做市场的演变。第二个,市场同样是有周期的。挣不挣钱不是在于你水平有多高,而是你比市场平均水平高多少。"

"投资周期看你的基于的原理,基于什么东西来选股,就是说是想赚什么钱。"

以上观点,来自于明汯投资裘慧明在2020年一次直播路演中的分享。

和其他市场一样,量化投资市场也是在不断演变的,那么我们应该如何理解量化市场的演变呢?

"比如像2001年的时候,我们的策略如果拿到现在来看是非常粗浅的。高频作为一个相对来讲收益风险比较好的,竞争是*激烈的,到现在基本上不做到*尖是非常难挣钱的。我们讲这是一个市场趋势,从研究角度来讲,你一定要不停的演变。对客户来说,量化似乎是一个神奇的黑盒子,但对我们这些做投资的人来说绝对如此,我们要不断的努力才能跟上市场的进化。"明汯投资裘慧明表示。

市场的有效性一定是不停的在提高的,做投资一定要不停的进步,不能说我过去有些经验是可以的,未来就一定是这样的。

第二个,市场同样是有周期的,现在类似我们的主流策略就是要统计套利策略,就是说价量为主的就是10天左右的市场周期。

现在我们开玩笑说,谁说在卖高频策略,都是骗子。但是2004年到2007年的话,当时我也做得非常好,但是也是相对市场比较无效。挣不挣钱不是在于你水平有多高,而是你比市场平均水平高多少。

07年8月在我的职业生涯中,算是一次"量化黑天鹅",当时几乎所有量化专业机构都亏钱。而且2007年时,对冲机构普遍平均杠杆在8-12倍,所以市场巨幅波动时,三天亏20-30%的大有人在。华尔街后来普遍杠杆就降下来,平均在4-6倍,2020年的3月也遇到一次市场巨幅波动,但并没有再出现2007年8月那次全行业层面的大幅回撤。

*好的策略都有不好的时期,在不好的时期,你认为主要是投研体系没问题,都会回来。